Muitos trabalhos selecionados e expostos durante o Encontro da Anpec apresentaram nítida inspiração keynesiana.

Escrito por Marcelo Passos às 07h07
[] [envie esta mensagem]

A resposta do BC

A grande frustração suscitada pelo desempenho da atividade produtiva no terceiro trimestre aumentou as pressões para que o Banco Central acelere os cortes da taxa básica de juros. É duvidoso se esses protestos surtirão efeito. Manter o ritmo homeopático poderia ser, do ponto de vista dos diretores do BC, um meio de demonstrar que eles não se dobram a movimentações políticas e continuam a tomar suas decisões segundo critérios de natureza pretensamente técnica.
Um dos argumentos que a diretoria do BC tem apresentado a seu favor é que a desaceleração foi fruto das incertezas provocadas pela crise política. Trata-se de uma maneira de transferir da política de juros para a política partidária a responsabilidade pelo mau resultado.
No entanto, mesmo uma eventual influência da crise não poderia ser ignorada pela autoridade monetária. Se um elemento externo interfere na dinâmica da atividade econômica, cabe ao BC agir de modo compensatório. Em outras palavras, se turbulências políticas estiverem contribuindo para conter a economia de maneira mais intensa do que a esperada, a autoridade monetária deveria aliviar o aperto da política monetária.
Além disso, há outros fatores que justificariam um corte mais ambicioso dos juros. Está claro que o BC já não se sente confortável diante do grau e da velocidade com que o real vem se valorizando. No entanto, as maciças compras de dólares nos mercados à vista e futuro, que a instituição vem realizando há semanas, continuam a se revelar insuficientes para interromper essa tendência.
Uma das principais razões está no fato de que a larga diferença entre a taxa de juros praticada no Brasil e as vigentes no exterior continua a estimular grandes operações especulativas nos mercados financeiros.
Uma das maneiras de desestimular essas apostas é reduzir a diferença, fazendo com que os juros brasileiros caiam mais rapidamente. Uma decisão nesse sentido seria um alívio múltiplo: para os setores endividados (como o próprio setor público), para os que dependem de crédito para crescer e para aqueles cuja competitividade no mercado internacional está sendo corroída pelo câmbio.

Escrito por Marcelo Passos às 06h27
[] [envie esta mensagem]

"O crescimento de 4,9% do ano passado cedeu para algo perto de 2,5% - queda real e concreta de 2,5 pontos percentuais. A alta do IPCA foi de 7,6% no ano passado, e este ano o índice vai fechar próximo a 5,6%: a redução de dois pontos citada por Palocci. Quase um por um: cortar um ponto de inflação custou um pouco mais que um ponto de PIB.

A política de juros extremamente altos, perseguindo uma inflação que apenas beirou a demanda, derrubou pela metade o crescimento de 4,9% do ano passado. Simples assim. E o Copom elevou os juros porque queria controlar a demanda, caminho indireto para refrear aumentos de preços, consequência de uma economia que cresce acima do que sua capacidade instalada pode produzir (em economês, acima do seu produto potencial).

Bom, o Banco Central começou a elevar os juros porque a economia dava sinais de crescer acima do seu potencial. E o que aconteceu após 12 meses de juros em alta? Não há sinais consistentes na economia de que o investimento cresceu de tal forma a aumentar o potencial de crescimento da economia. Máquinas foram compradas, uma ou outra fábrica nova foi erguida, ajustes produtivos foram feitos. Mas em uma dimensão muito inferior à necessária. E se começarmos a crescer de novo acima de 3,5% ou 4% em 2006, o que fará o BC? O que fará o governo?

O governo só conseguiu tomar medidas concretas para elevar o investimento - e assim elevar o potencial de crescimento da economia - 14 meses após a primeira alta na taxa Selic. A "MP do Bem" foi lançada em junho, patinou muitos meses no Congresso e só foi aprovada e sancionada em dezembro. Nesse meio tempo, fábricas fecharam. Como noticiado no Valor, a gaúcha Azaléia fechou uma fábrica e demitiu 800 pessoas, porque os calçados que produz perderam competitividade no mercado externo em função do câmbio depreciado. A queda do dólar também ajuda a explicar a decisão da Bunge Fertilizantes de fechar sete de suas 35 unidades misturadoras de adubos e dispensar 400 funcionários.

No jogo juro muito alto-real valorizado-imposto menor, o que pesa mais para a empresa que exporta? Será que os benefícios da "MP do Bem" compensam a queda de 13% na rentabilidade média das exportações ao longo do ano, segundo cálculos da Fundação Centro de Estudos de Comércio Exterior? Será que o juro real de 12% compensa a alíquota menor para aquisição de bens de capital?

O que está errado não são as contas do IBGE, ainda que críticas pertinentes sejam feitas por economistas que acompanham o nível de atividade, e que a instituição precise continuar (como tem feito) a aperfeiçoar seu trabalho. O que está errado é que a política econômica do governo Lula é incoerente: o que é bom (medidas de desoneração de impostos) se perde no conservadorismo exacerbado de uma diretoria de Banco Central que não teve a humildade de reconhecer que exagerou na dose e ainda tentou passar a culpa adiante."

Escrito por Marcelo Passos às 06h22
[] [envie esta mensagem]

Espelho, amigo verdadeiro,

Tu refletes as minhas rugas,

Os meus cabelos brancos,

Os meus olhos míopes e cansados.

Espelho, amigo verdadeiro,

Mestre do realismo exato e minucioso,

Obrigado, obrigado!

Mas se fosses mágico,

Penetrarias até o fundo deste homem triste,

Descobririas o menino que sustenta esse homem,

O menino que não quer morrer,

Que não morrerá senão comigo,

O menino que todos os anos na véspera de Natal

Pensa ainda em pôr os seus chinelinhos atrás da porta.

Poema de Manuel Bandeira (1886-1968) in Lira dos Cinquent`anos (1959)

Escrito por Marcelo Passos às 06h12
[] [envie esta mensagem]

De acordo com a pesquisa mensal da Febraban, a perspectiva de crescimento do PIB para 2006 é de 3,46%.

Sem querer desmerecer a projeção da Febraban, não é demais lembrar que, há um ou dois meses atrás, todo mundo acreditava  em um crescimento de cerca de 3,5% para 2005. Alguns falavam em até 4%.

Agora torcemos para que a taxa de crescimento deste ano fique maior do que minguados 2%.

Escrito por Marcelo Passos às 03h26
[] [envie esta mensagem]

Para muitos economistas, o Mercosul não vinha apresentando resultados práticos efetivos. Alguns deles apontam que  seria mais viável, do ponto de vista estritamente econômico, que o Brasil tivesse plena liberdade para empreender acordos bilaterais, urbi et orbi. Ocorre que, pelas leis que constituem o Mercosul, se um país membro do bloco deseja um acordo, este deverá ser aceito por todos os demais membros. Além disso, o bloco é uma união aduaneira imperfeita. Vários produtos não possuem tarifa zero, como deveria ser em uma união aduaneira efetiva. 

O Mercosul vive um marasmo econômico marcado pelas salvaguardas argentinas e por um certo desânimo do empresariado nacional

No entanto, houve enfim uma notícia alvissareira para a América do Sul, como um todo: a Venezuela é o novo membro associado do Mercosul e sua entrada no bloco facilitará a integração energética da América Latina.

Em Montevidéu, na última sexta-feira, o convênio que marca o início dos estudos para a construção de um imenso gasoduto continental foi assinado por Lula, por Nestor Kirchner, presidente da Argentina e por Hugo Chávez, presidente da Venezuela. o para a construção de um imenso gasoduto continental. É uma obra fundamental para a integração energética destas três principais economias da América do Sul. O objetivo, a curto prazo, é superar a grande dependência do Brasil e da Argentina em relação ao gás boliviano. A Bolívia vem apresentando uma instabilidade política muito grande. A longo prazo, fala-se em ampliação da obra para outros países, como Paraguai, Colômbia, Chile, Peru e a própria Bolívia.  

O gasoduto, de acordo com o site do ministério das Minas e Energia (veja em http://www.mme.gov.br/site/news/detail.do;jsessionid=21A642EF9FD5AC5348F07211A524AD89?newsId=6372) terá cerca de 8 mil quilômetros de  extensão. Os estudos iniciais do projeto apontam para um volume de investimentos de US$ 10 bilhões a US$ 17 bilhões.

Obviamente, o ingresso da Venezuela no Mercosul foi facilitado pelas grandes reservas de gás e petróleo deste país. 

Além do citado volume de investimentos, a integração energética da América Latina poderá oferecer boas oportunidades para o fortalecimento de três das principais indústrias petrolíferas sul-americanas: a PDVSA, da Venezuela, a Petrobrás e a Repsol YPF, empresa de capital espanhol e argentino.

Escrito por Marcelo Passos às 03h14
[] [envie esta mensagem]

According to OECD`s latest report, Brazil`s economy displays a growth trend in a mid-term. The report  highlighted the good fundamentals of Brazilian economy: stable conditions of balance-of –payments, a low and controlled inflation tax, falling (but at a high level) interest rates and a trustworthy level of domestic demand. The dissonant note, pointed by OECD, was a third quarter downturn of GDP growth.

OECD reckons that the increasing investment tax, as well brazilian`s macroeconomic stability, will transform domestic demand in a key-factor of Brazil's growth.  

The Organization predicted Brazilian economic growth would be 3.7% in 2006 and 3.9% in 2007. The report projected inflation at a level of 5.5% this year. In 2006, the inflation would be at 4.7%. In 2004, Brazilian consumer price index (IPCA) came in at 7.6%.

Escrito por Marcelo Passos às 03h07
[] [envie esta mensagem]

Parece haver uma relação positiva entre crescimento econômico e grau de abertura econômica.

Dados da última revista Exame mostram que, na comparação entre Brasil, Chile, Coréia e China, nosso país é o que apresenta menor crescimento médio entre 2000 e 2004 (cerca de 2,6%, contra 6,0 % do Chile, 6,2% da Coréia e 8,6% da China). 

Curiosamente, também possui o menor nível de exportações sobre o PIB (índice de 22%, contra 38% do Chile e da Coréia do Sul, e 40% da China).

Adam Smith revelou, examinando o crescimento industrial inglês do século XVIII, que  a política mercantilista de exportar cada vez mais e importar somente o essencial era totalmente equivocada.

Keynes, apesar de ter ressaltado as virtudes de superávits comerciais, também era francamente favorável a integração econômica dos países, haja visto a advertência que fez ao governo inglês acerca dos pesados reparos de guerra assumidos pelos alemães, quando do término da Primeira Guerra Mundial. A solução advogada por  Keynes em “The Economic Consequences of Peace” era integrar a economia alemã à européia, e não isolá-la.

No caso brasileiro, uma abertura econômica seletiva, gradual e negociada, poderia contribuir para garantir a tendência positiva de redução da vulnerabilidade externa.

Além do mais, a Alemanha da década de 60, o Japão das décadas de 70 de 80 e o exemplo atual da China, mostram que a combinação de câmbio depreciado e juros baixos pode ser benéfica para o crescimento econômico sustentado.

Por outro lado, bem sabemos o que gerou o populismo cambial no Brasil e na Argentina.

Escrito por Marcelo Passos às 01h15
[] [envie esta mensagem]

O dólar na última terça-feira (06/12/2005) ficou em R$ 2,17.

A palavra da moda, quando se fala em câmbio, é leilão de swap cambial reverso. Por este instrumento, o BC ofertou 12.500 contratos desse tipo às instituições financeiras credenciadas a participarem do mercado cambial (dealers). As transações somaram cerca de US$ 598,4 milhões.

A lógica é a seguinte: os dealers que compram contratos de swap cambial reverso apostam que a variação futura dos juros será maior que a do dólar. Se não conseguirem ganhar com a variação dos juros, poderão comprar dólares no mercado futuro. O BC também tem comprado mais dólares no mercado à vista.

Ocorre que tais intervenções são inócuas diante do nosso recorde mundial de juros reais: taxa de 13,5% ao ano.

Os bancos continuam vendidos em dólar e, diante do viés conservador do BC, os bancos continuam a ganhar a remuneração estratosférica de nossos juros reais, que continua atraindo o capital flutuante internacional.  

Ainda do lado financeiro, a Bolsa de Valores atingiu o pico de 33 mil pontos, refletindo o ingresso maciço de capitais no país e a queda do nosso risco-país que, na avaliação do J.P. Morgan, está no piso histórico de 317 pontos.  

Céu de brigadeiro: alta da Bovespa, risco-país em baixa, superávit primário em alta, exportações em alta, melhora do risco-país, taxa de câmbio em baixa (veja em http://news.ft.com/cms/s/aa4b422a-65fc-11da-8f40-0000779e2340.html o que Financial Times pensa sobre o assunto ), redução do coeficiente de Gini, aumento da esperança de vida ao nascer, castanha mais barata no Natal, Corinthians campeão...

E o pessoal do Ipea reduz a previsão de crescimento para 2005 e 2006? E o IBGE calcula errado as taxas de crescimento do país? A Azaléia desativa uma fábrica de calçados e demite 800 trabalhadores? Que miopia dessa gente!  Ah, essas cassandras de plantão... Xô urucubaca, xô!

Escrito por Marcelo Passos às 05h23
[] [envie esta mensagem]

As agências regulatórias e o Cade, de acordo com o site do Joelmir Beting, padecem com a falta de verbas. Até agosto, só 20% da verba orçamentária destinada para estes órgãos foi liberada.

Além disso, a legislação sobre as  agências reguladoras está estacionada nos escaninhos do Congresso Nacional.

Joelmir alerta: " dizem que a Aneel, do setor de energia, e a Anatel, do setor de telecomunicações, ainda correm o risco, agora em outubro, de ter suas atividades residuais também encerradas, por falta de pagamento das contas de custeio. A Aneel, de energia, por corte da luz. E a Anatel, da telefonia, por corte de linha. Aneel cega. Anatel muda". Veja em http://www.joelmirbeting.com.br/noticias.asp?IDgNews=2&IDNews=26898

Escrito por Marcelo Passos às 01h59
[] [envie esta mensagem]

 Brazil becomes again the Latin America`s largest economy. The appreciation of real, the brazilian currency, against the dollar and the euro, has increased brazilian GDP, in dollar terms. As a result, Mexico is no more the largest economy in Latin America.

According to IBGE (Brazilian Census Bureau), Brazil had a GDP of $794.4 billion in the period of the four quarters ending June 30, while  meexican GDP stood at $765.7 billion for the same period, according recent mexican statistics.

A strong demand for brazilian exports and huge influxes of dollars into Brazil from foreign investors has been doing brazilian GDP growing faster than Mexico's.

In the last year, the real strengthened 9.4 percent against the dollar. This percentage arose for 17.2 until september of this year.

The real interest rate of Brazil stands at level of 13.5 percent. It causes a massive  inflow of external investments into Brazil. Investors have putting your money in government bonds that offers the largest return of the world, with the benefit of a relative low risk.  

Furthermore, the chinese demand  for products of Mercosur (steel, soy and meat, for example), in addition to a intensive growth of the  world economy, had helping other south american economies, like Argentina, Paraguay and Uruguay.  

Escrito por Marcelo Passos às 00h55
[] [envie esta mensagem]